隨著春節(jié)的到來，食品飲料行業(yè)迎來傳統(tǒng)銷售旺季，中國傳統(tǒng)節(jié)日消費(fèi)習(xí)慣催生巨大的需求，2016年上半年看好白酒，下半年看好食品股的觀點(diǎn)成為了業(yè)內(nèi)的共識，而貫穿其中的國企改革和轉(zhuǎn)型更是一個長期延續(xù)的投資主題。
春節(jié)效應(yīng)提升白酒消費(fèi)
今年以來，雖然大盤大幅下挫，行業(yè)紛紛中槍，但相對來說，食品飲料板塊在其中的跌幅較小，尤其細(xì)分行業(yè)白酒板塊龍頭公司如貴州茅臺、五糧液、洋河股份、山西汾酒等公司顯著抗跌，表現(xiàn)出明顯的防御性。
記者了解到，作為歲末年初的白酒行業(yè)的黃金銷售期，近期除多個白酒品牌上調(diào)出廠價外，一線白酒龍頭貴州茅臺、瀘州老窖也展開了鐵腕手段整頓市場穩(wěn)定價格，此舉不僅提振了投資者的信心，同時對中低端白酒公司價格穩(wěn)定起到了帶動作用。具體來看，年初茅臺連開三份罰單，處罰了79家經(jīng)銷商后，日前再次發(fā)文稱，各專賣店、經(jīng)銷類合同單位遵照合同約定按月執(zhí)行，公司不再安排提前執(zhí)行2、3月合同計(jì)劃。據(jù)了解，出此政策是為進(jìn)一步控貨穩(wěn)價，因?yàn)榻?jīng)銷商一般會在年初將全年合同30%左右的款項(xiàng)打給茅臺，并向公司申請?jiān)?月初收到第一季度的貨品，以便在春節(jié)旺季前加大備貨。而相關(guān)媒體報道稱，瀘州老窖從1月14日起，也暫停了春節(jié)前國窖1573的供應(yīng)，要求經(jīng)銷商嚴(yán)格遵守規(guī)定價格，暫停供貨維持2個月左右，而大部分經(jīng)銷商也反映接到文件或口頭停供的通知。當(dāng)然，最直接的是，市場還傳出劍南春將在春節(jié)旺季上調(diào)水晶劍南春和東方紅的出廠價40元、60元。
春節(jié)前的主旋律還是穩(wěn)定價位。白酒行業(yè)走向兩極分化，強(qiáng)則越強(qiáng)、弱則越弱，老品牌、大品牌會有向上的趨勢。研究人士對記者表示，經(jīng)過前幾年的低迷徘徊，白酒市場在去年終于顯現(xiàn)出增長的跡象，各大白酒行業(yè)巨頭均取得不錯的銷售業(yè)績。這說明白酒行業(yè)結(jié)構(gòu)得到了進(jìn)一步的調(diào)整，產(chǎn)業(yè)集中度也進(jìn)一步提升，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化升級。
記者發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過三年多調(diào)整期后，白酒行業(yè)確實(shí)在逐漸回歸理性，逐步向優(yōu)勢品牌集中。今年春節(jié)臨近，茅臺一批價維持在850元以上，五糧液一批價繼續(xù)回升，經(jīng)銷商多數(shù)反映今年春節(jié)銷售要好于去年，但對全年銷售情況仍偏謹(jǐn)慎。從長遠(yuǎn)來看，隨著低端白酒消費(fèi)升級以及高端白酒消費(fèi)逐漸普及，未來白酒行業(yè)收入和利潤增速將穩(wěn)定在10%左右。
記者了解到，在高端白酒上，茅臺和五糧液占據(jù)高檔白酒90%的市場份額，而瀘州老窖國窖1573占比不到10%，格局相對穩(wěn)定；在100元~300元價位的中檔酒上，白酒行業(yè)調(diào)整擠壓最為明顯，品牌眾多、競爭激烈，在此價位的主要單品有洋河海之藍(lán)，瀘州老窖的特曲和窖齡酒；100元價位以下低檔白酒品牌眾多，在中國有扎實(shí)的群眾基礎(chǔ)。
今年春節(jié)前白酒仍保持了旺銷態(tài)勢，銷量預(yù)計(jì)有10%~20%的增長。對于白酒股，興業(yè)證券認(rèn)為其目前整體估值偏低，向下空間很小，防御性強(qiáng)，節(jié)前市場波動加大的背景下，可增加白酒板塊的配置，若春節(jié)銷售超預(yù)期則有望出現(xiàn)一次中級別的行情。個股上，興業(yè)證券推薦五糧液、瀘州老窖、順鑫農(nóng)業(yè)。方正證券也同樣看好春節(jié)期間白酒消費(fèi)，認(rèn)為酒水板塊從2012年開始已經(jīng)經(jīng)歷過一個完整的調(diào)整周期，2015年行業(yè)見底回暖，2016年將延續(xù)增長趨勢，需求好轉(zhuǎn)、三公打壓因素消化完畢、去庫存徹底等因素使得行業(yè)長期趨勢向上，按照企業(yè)銷售節(jié)奏春節(jié)前一到兩個月時間銷售占到全年的40%左右，旺季價漲量升基本面提振市場信心，白酒板塊中首推老白干酒、瀘州老窖和五糧液。
國企改革概念股再迎風(fēng)口
食品飲料行業(yè)是典型的競爭性行業(yè)，目前行業(yè)競爭已經(jīng)白熱化，擠壓式增長倒逼行業(yè)整合和企業(yè)改革。如果說2014年是國企改革的元年，2015年則是國企改革政策密集落地年，尤其在9月份國企改革頂層設(shè)計(jì)方案發(fā)布后，五糧液、沱牌舍得等公司陸續(xù)推出混改方案，預(yù)計(jì)今年有望成為國企改革實(shí)質(zhì)性推進(jìn)的大年。
從上市公司來看，繼老白干酒樹立典范后，食品飲料行業(yè)的國企改革再添新代表，中炬高新、五糧液和沱牌舍得都已公告了相關(guān)改革方案。對于競爭已經(jīng)很充分的食品飲料行業(yè)來說，改革可能不會像某些壟斷行業(yè)那樣來得激烈。但國企改革能給食品飲料國企帶來的影響更為實(shí)質(zhì)和直接。通過股權(quán)激勵、管理層持股、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者等手段，不僅帶來經(jīng)營效率的提升，從而反映在利潤端；而且也使得公司更貼近市場、實(shí)現(xiàn)更靈活的營銷策略以及能對消費(fèi)者需求變化反應(yīng)更為迅速，從而反映在收入上。
雖然從當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)變化來看，預(yù)期今年經(jīng)濟(jì)增長壓力仍然較大，消費(fèi)需求疲軟，但已確定的國企改革大方向仍將是2016年重要的主題機(jī)會。作為食品飲料業(yè)國改的標(biāo)桿，白酒公司中除了已出方案的五糧液和沱牌舍得外，瀘州老窖、順鑫農(nóng)業(yè)、山西汾酒等都有比較強(qiáng)烈的國企改革預(yù)期。而非白酒公司中，中炬高新、上海梅林、恒順醋業(yè)、燕京啤酒和涪陵榨菜也有國企改革的動作。
對于如何在食品飲料行業(yè)的國企改革主題上布局，不同的投資者可從進(jìn)攻和防守兩個角度去布局。進(jìn)攻組合可選擇瀘州老窖、上海梅林、洽洽食品、湯臣倍健、西王食品等。其中，瀘州老窖產(chǎn)品主營業(yè)績在修復(fù)，且公司積極調(diào)整渠道，厘清價格體系，重點(diǎn)發(fā)力大單品；上海梅林?jǐn)M現(xiàn)金收購新西兮SFF集團(tuán)50%股權(quán)，公司牛肉產(chǎn)業(yè)鏈或全面落地，收購?fù)瓿珊竺妨謱⒊蔀橹袊畲蟮呐Ｑ蛉馄髽I(yè)，未來協(xié)同效應(yīng)值得期待；洽洽食品開發(fā)堅(jiān)果市場、構(gòu)建線上平臺態(tài)度堅(jiān)決+外延并購預(yù)期提供充分的彈性空間；湯臣倍健在大健康產(chǎn)業(yè)鏈布局；西王食品是食品飲料中稀缺高增長標(biāo)的，后續(xù)蘭注品類和外延擴(kuò)張。
穩(wěn)健組合可選擇東阿阿膠、洋河股份、張?jiān)、貴州茅臺、伊利股份、雙匯發(fā)展等。其中東阿阿膠可關(guān)注估值修復(fù)行情；洋河股份在江蘇市場穩(wěn)步前行；貴州茅臺持續(xù)增長確定性高；伊利股份乳制品龍頭地位穩(wěn)固，綜合食品集團(tuán)即將起航；雙匯發(fā)展競爭優(yōu)勢顯著，為低估值高分紅的戰(zhàn)略性品種。
關(guān)注跨界轉(zhuǎn)型食品飲料股
除國企改革主題外，轉(zhuǎn)型也是2016年貫穿食品飲料行業(yè)全年的投資主題。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，在食品飲料企業(yè)轉(zhuǎn)型中，主要分為4種類型：1，是基于自己所在行業(yè)的特點(diǎn)，進(jìn)行延伸擴(kuò)張、并購甚至轉(zhuǎn)型。保守一些的公司如黑芝麻，從芝麻糊轉(zhuǎn)向芝麻乳，并通過收購芝麻油，進(jìn)行芝麻產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的延伸，打造黑芝麻健康；三全食品從速凍食品轉(zhuǎn)向盒飯機(jī)，推廣便利性餐飲消費(fèi)。2，進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)+的轉(zhuǎn)型，如好想你收購百草味旗下郝姆斯，這一做堅(jiān)果零食電商的公司，進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)+的轉(zhuǎn)型；金字火腿發(fā)現(xiàn)網(wǎng)紅、微商模式的商機(jī)，參股上海輝碩信息和上海微盟，進(jìn)行微商方面的投資。3，一些受進(jìn)口影響較大的企業(yè)則通過海外并購的方式實(shí)現(xiàn)變革，如葡萄酒行業(yè)進(jìn)口的趨勢不可阻擋，張?jiān)收購西班牙愛歐集團(tuán)、法國蜜合花等實(shí)現(xiàn)葡萄酒產(chǎn)業(yè)的海外擴(kuò)張乘進(jìn)口葡萄酒快速增長的勢頭；國產(chǎn)牛肉無論飼養(yǎng)資源還是性價比都不如澳洲和南美，得利斯收購澳大利亞大型牛肉生產(chǎn)銷售集團(tuán)Yolarno，乘進(jìn)口牛羊肉快速增長的東風(fēng)。4，還有一些公司明確轉(zhuǎn)向當(dāng)下新興行業(yè)，進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。如易食股份，通過資產(chǎn)注入的方式轉(zhuǎn)為凱撒旅游，依托海航集團(tuán)旗下旅游資源，做海外旅游等業(yè)務(wù)；皇氏集團(tuán)由于推廣高端水牛奶受挫，轉(zhuǎn)而發(fā)展傳媒領(lǐng)域，快速收購了御嘉影視、盛世驕陽等影視、幼教、IP資源，轉(zhuǎn)向傳媒行業(yè)。
從目前已經(jīng)轉(zhuǎn)型的公司來看，皇氏集團(tuán)、凱撒旅游、龍力生物、保齡寶、黑牛食品等均走到了食品飲料行業(yè)轉(zhuǎn)型的前列。其中皇氏集團(tuán)，公司轉(zhuǎn)型傳媒和幼教領(lǐng)域大有可為，且收購的傳媒資產(chǎn)均作出業(yè)績承諾，預(yù)計(jì)2015年~2017年公司業(yè)績分別達(dá)到2.3億元、2.0億元、3.6億元，對股價有一定支撐作用。
除此之外，有轉(zhuǎn)型預(yù)期和想法的上市公司也同樣值得關(guān)注，比如今世緣、黑牛食品和海欣食品。其中今世緣，公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型為白酒+婚慶雙主業(yè)驅(qū)動，目前公司白酒主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，未來加大省外營銷力度，全國化布局。戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型打造婚慶產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，線上線下整合婚慶市場，未來公司在婚慶市場的設(shè)想將逐步細(xì)化和落地。而黑牛食品在2015年12月份，公司原管理層林秀浩等集體辭職，大股東部分股權(quán)和剩余投票權(quán)轉(zhuǎn)讓給西藏知合資本。西藏知合擁有豐富的資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，旗下還有另一上市公司平臺華夏幸福，有望對黑牛食品進(jìn)行改造整合。公司承諾6個月內(nèi)不進(jìn)行資產(chǎn)重大重組，預(yù)計(jì)2016年二季度開始會有一定動作。
文章來源： 證券市場周刊